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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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