在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)近索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的个公司的(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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