财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(h武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人部(bù)门当(dāng)前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户(hù)的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可(kě)能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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