本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹dài)尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值doi的时候怎么夹，doi是怎么夹(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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