近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置。

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