随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(r劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思ú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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