如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但不拘于时句式类型，不拘于时句式还原过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Sai不拘于时句式类型，不拘于时句式还原to等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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