5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(y七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁ǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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