原(yuán)本被视(shì)为极(jí)其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依然是白(bái)酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部(bù)环(huán)境(jìng)对(duì)白酒造成了不(bù)可忽视的化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着白(bái)酒行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周期(qī)的(de)白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁(shuí)就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据(jù)中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的(de)表现之一(yī)是优(yōu)势品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主要(yào)动(dòng)力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同(tóng化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季(jì)度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对(duì)于中(zhōng)国白(bái)酒的复(fù)兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高(gāo)端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除(chú)高(gāo)端一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端(duān)产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌产(chǎn)品(pǐn)线全(quán)价格带(dài)布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结构优(yōu)化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目(mù)，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较疫(yì)情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年(nián)则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级梯(tī)队，都是在各自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规(guī)模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那(nà)样完(wán)成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇(huáng)台(tái)一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流(liú)的下降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能(néng)说明问题(tí)。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在(zài)财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数(shù)较高(gāo)，以及公司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对(duì)此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与上年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份(fèn)、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他(tā)酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债整体(tǐ)同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同比降幅超五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究(jiū)院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体A化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准PP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩(jì)非常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应(yīng)求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡(cài)学(xué)飞表(biǎo)达了(le)同样的看法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会(huì)活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名(míng)酒库(kù)存(cún)会得到很大的(de)缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠(qú)道(dào)库(kù)存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下消费场景大(dà)减，终端动销放(fàng)缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒产量在不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复(fù)的(de)前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟(jí)需库存(cún)消化(huà)能力强劲(jìn)的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存(cún)消化(huà)得快(kuài)，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准