5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月trong>基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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