A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(ji古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人é)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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