核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)收入作(zuò)为(wèi)绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资(zī)产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的(de)收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就是(shì)行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全(quán)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米边际比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同(tóng)贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的(de)PE一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的(de)配(pèi)置(zhì)安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米