大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(c轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁hù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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