5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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