周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥p>

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复苏二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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