北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的(de)那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(s于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译hì)

　　以安全的方式恢(huī)复(f于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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