如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查(ch我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日á)其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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