A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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