财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(j找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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