金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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