如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打>

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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