A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压>

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。