北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位 咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉>

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的(de)资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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