一、“中特估”投资范式之一(yī):低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红
低估值、高分红,是(shì)包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同特征:1)截至2022年底(dǐ),能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来(lái)的16.8%、5.8%和14.9%分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后,当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水平附(fù)近。2)与此同时,能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体,较高的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。
二、“中特估”投资范式之二:政策(cè)的持续(xù)支撑和(hé)催化
政策持续支(zhī)撑和催化,成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的重要驱动。
1)“一(yī)带一路”:在“一(yī)带一路(lù)”十周(zhōu)年之际,从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等,以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论坛,“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断,板块行情得到(dào)催化。
2)运营商:去年10月(yuè)以来(lái),数字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略,相关(guān)政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施(shī),持(chí)续得到催化。
三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三:景气修复预期
2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复,带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1)能源(yuán)产业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向之一,将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2)中国(guó)经济复苏(sū),下游领域需求预期回暖,能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。
四、沿着三条投资范式,“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)?
除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外(wài),当(dāng)前(qián)我们建议(yì)关注机械(造(zào)船)、交运(公路、铁路、港口)、大型银行等细(xì)分方向。
1)机械(xiè)(造(zào)船):船舶制造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一,近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境,但近期板块景气已在改(gǎi)善:一方面,随(suí)着全球航运市场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长,带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另一方面,国企改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能(néng)优化(huà)之下,国(guó)内船舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。
2)交运(公路、铁路、港口):五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数据恢(huī)复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确(què)定(dìng)性强,承诺高(gāo)分(fēn)红,类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行(xíng),高(gā
3)大型银行:经济复(fù)苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回(huí)暖,基本面有支撑,板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái),信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖,在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的(de)政策(cè)基调下,后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外,作为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块,当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6%的较低位置(zhì),修复空间较大(dà)。
风险提示
关注经济数据(jù)波动,政(zhèng)策超(chāo)预期收(shōu)紧,美联储超预期加(jiā)息等(děng)。
来源(yuán):兴证(zhèng)策略
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了