自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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