近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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