如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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