财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ET剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么F、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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