尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商为什么风流女人看指甲带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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