近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，反函数的性质是什么意思，反函数得性质同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目反函数的性质是什么意思，反函数得性质前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端(duān)压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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