财联社记者近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财(cái)收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发(fā)布(bù)会上(shàng)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时(shí)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音容易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的(de)理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等(děng)级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报(bào)认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未(wèi)来(lái)或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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