5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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