在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(sh硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗ēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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