如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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