当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国(g武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数uó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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