财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比50g是几两 50g是一两吗下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de50g是几两 50g是一两吗)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，50g是几两 50g是一两吗提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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