申(shēn)万一级的(de)半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作(zuò)为国(guó)家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体(t正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ǐ)行(xíng)业上市公司(sī)的营收(shōu)集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利(lì)润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速(正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢sù)区间

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来(lái)看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首，公司(sī)利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的(de)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)意(yì)的(de)是，存货(huò)周转率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本(běn)持平(píng)，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收、市(shì)值(zhí)居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售(shòu)等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用(yòng)增(zēng)长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发投入(rù)，增(zēng)加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰(tài)科技(jì)和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比又(yòu)有研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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