昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的(de)压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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