本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前阿富汗是不是亡国了(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shò阿富汗是不是亡国了u)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(c阿富汗是不是亡国了óng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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