金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗xù)大规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等(děng)权威媒(méi)体报(bào)道，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存(cún)款维持(chí)高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归(gu酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ī)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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