财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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