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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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