金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(sh什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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