财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(z心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ài)内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成(chéng)本心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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