当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)之字是什么结构的字，近字是什么结构也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权之字是什么结构的字，近字是什么结构的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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