周一的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zō虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ng)市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(dī)估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台(tái)。

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