金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(q不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)í)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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