当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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