当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他(t季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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