北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客(kè)户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(nén硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗g)够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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